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〈市場預測Fed降息3～4碼 可能重啟QE〉〈ltn〉〈2020-03-15〉
本帖最後由 iiifgh 於 2020-3-15 11:19 PM 編輯Fed恐再下重手救市 央行憂金融穩定降息箭在弦上
2020-03-15 12:58 中央社 / 台北15日電
高盛預測，美國聯準會（Fed）將降息1個百分點。 圖／聯合報系資料照片
新冠肺炎疫情在歐美迅速蔓延之際，本週進入央行超級週，除市場預期美國聯準會（Fed）將於本週三例行決策會議再度宣布大幅降息救市外，中央銀行19日舉行的理監事會，降息決定也已箭在弦上。
市場預期Fed將再大幅降息3碼至4碼（0.75至1個百分點），讓聯邦基準利率趨近於0，專家預期，美國極有可能重啟量化寬鬆政策（QE），力挽受疫情重擊的經濟。
中央銀行預計於19日召開第1季理監事會，眼見2019年冠狀病毒疾病（COVID-19）疫情如野火蔓延，加上國際油價慘跌、美股進入熊市等雙重利空夾殺，市場對於央行理監事會的利率決策，早已從「會不會降息」轉為「會降多少」。
楊金龍12日赴立法院財委會進行業務報告，談及利率決策時表示，「以金融穩定為主，協助經濟成長第二」，但也坦言，若疫情蔓延至下半年，經濟成長率恐面臨「保2」危機。
全球經濟前景蒙塵之際，既然央行並非以「協助經濟成長」為主要考量，而是著眼於金融穩定，不免讓人好奇，央行到底看到什麼隱憂，使得降息箭在弦上。
匯銀人士分析，美股進入熊市後持續重挫，引爆全球股災，但當市場蔓延恐慌情緒時，股匯市不是靠降息就可以穩定，「美國聯準會降2碼，股市一樣暴跌」，換言之，「央行指的不是金融價格的穩定，而是金融系統的穩定」。
台經院六所所長吳孟道直指，當股市出問題，不會只是金融面的衝擊，而是透過籌資、借貸等管道，蔓延至實體經濟；也因此，楊金龍所談的金融穩定，著眼的可能是股匯市一旦崩跌，隨之一觸即發的金融未爆彈。
舉例來說，許多上市櫃公司大股東習慣以股票質押借款，省時又方便，但當股市崩盤，形同資產大跌價；而銀行看到大環境不佳，開始要求借款人提列同等保證金，「當初會質押，就代表手頭缺現金，如果銀行雨天收傘，企業連環爆，就可能引發金融系統性風險」。
國際股市劇烈波動的非常時期，不只企業難以在股票市場籌資；吳孟道指出，金融機構放貸趨於審慎，也可能導致中小企業籌不到錢、周轉出問題，而中小企業手頭庫存、現金都不多，一家營運出狀況，這把火可能就延燒到往來企業身上。
「這些都是一環扣一環」，吳孟道解釋，一旦企業撐不住了，錢還不出來，銀行呆帳就增加、逾放比竄升，而金融機構穩定性出問題，將衍生更大的信心恐慌。
匯銀人士認為：「股票價格下跌，不是央行要管、甚至該管的事情，股災引發的金融系統性風險才是重點。」
陶冬：市場巨震考驗Fed的智慧
鉅亨網新聞中心2020/03/15 11:00
陶冬：市場巨震考驗Fed的智慧(圖:AFP)
瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬在個人部落格發文，預測下週 Fed 有望一次降息 100 點，不過重要的不是降息數量，而是言語上如何安撫市場信心。以下為部落格全文：
新冠疫情觸發了市場震盪，史詩級別的市場震盪。美國股市引進熔斷機制三十三年，總共發生過三次熔斷，其中兩次是在上週發生的。上週所有資產種類經歷了一場罕見的市場風暴洗禮，從股市債市到石油黃金，從美元日元到比特幣，巨大的價格波幅考驗著投資者的智慧、定力乃至人性。在疫情與石油戰的夾擊下，聯儲的緊急降息並沒有為市場帶來多少安慰，簡短反彈之後美股上演了黑色星期一，股市暴跌，資金尋求現金為王，流動性極速萎縮，ETF 和結構產品被動收縮引出新的跌勢。美國總統的救市措施被市場認為蒼白無力，缺少國會支持的話一事無成，導致市場第二輪拋售。歐洲央行的例會上決定增加資產購買規模，但是在降息等問題上按兵不動，言語上比較小心，再次觸動市場避險風暴，美國十年期和三十年期國債利率紛創歷史新低，美元匯率突漲，華爾街股市寫下了 1987 年之後的最大單日跌幅。
這次廟堂者真的坐不住了，特朗普於星期五針對疫情宣布國家緊急狀態，同時表示不日與民主黨議員共同推出經濟刺激措施。ECB 首席經濟師在社交媒體聲稱，歐洲央行有 “全面的靈活性” 針對市場動盪。中國人民銀行降低存款準備金率，英國、加拿大等一批央行調降利率，日本增加資產購買規模，美國決定購買石油儲備。上週五歐美股市報復性反彈，尤其是在特朗普記者會後美股巨幅反彈，錄得 2008 年後最大的單日反彈。紐約聯儲投入 370 億美元購買所有年期的國債，一天的買入金額差不多相當於計劃 3-4 月份總金額的一半，十年期國債利率升回 1% 的關口，債市風險偏好稍見喘定。上周芝交所的 VIX 恐慌指數曾經一度突破 75 ，為 08 年危機以來所未見，股市、債市、石油、大宗、黃金齊跌，投資者不相信任何證券、券商，出現只願持有現金的極端局面，對手盤交易放緩交易員觀望，迫使聯儲進場注入流動性。央行的聯手行動和特朗普的救市計劃，對舒緩市場情緒有很大幫助，不過上週股市暴跌 8% （一度跌 16% ），仍是戰後最差的單週表現。
聯儲在行動，而且這次救援行動比 2008 年來得更及時、更主動。極端的市場動盪觸發現金錯配，部分企業動用銀行信用額度以備不虞，部分個人取消旅行或消費，他們的賬戶中現金遠高過平時；另一些企業卻面臨回款放緩應收賬上升，部分投資者遭遇 margin call 需要補倉，他們的賬戶急需現金。銀行看不清形勢，放緩放貸步伐，甚至出售部分原本會持有的頭寸套現，對於證券交易則大幅收緊拆借尺度，這些導致了市場的資金短缺，恐慌在上週蔓延得比病毒更快更猛烈。聯儲毅然宣布大規模低成本地向 repo 市場注入流動性，其額度之大使得此行動幾乎沒有上限，聯儲執行了資金市場最後擔保人的角色。同時貨幣當局全方位地購買國債行為，已經是不折不扣的 QE 舉措了，聯儲的資產負債表暴漲到 5.5 萬億美元，半年前只有 3.7 萬億，其規模讓 QE1 瞠乎其後。這針退燒劑，令股市債市同時降溫，極端避險氣氛有所緩和，資本市場流動性得以改善，融資成本下降。好消息是，聯儲援軍入場保駕來了，通過 QE 不設限提供流動性。壞消息是，隔夜回購利率（repo rate ）降下來了，但是顯示信用壓力的 LIBOR-OIS 利差最後又擴大了，不同幣種之間的利差也在擴大，金融形勢仍未真正穩定。換言之，聯儲資金直接可以觸及的地方（如銀行）比較容易修補，但是流動性的傳導機制尚不通暢，在非聯儲操作直接覆蓋的領域資金缺口問題仍未解決。
下週聯儲開會，是考驗決策者智慧的時間了，是考驗市場耐心的時間了。市場幾乎一致認為公開市場委員會會一次過降息 100 點，筆者也如此預測。不過重要的不是降息數量，而是言語上如何安撫市場信心。貨幣當局只能將流動性交給銀行，市場乃至實體經濟如何受惠，取決於銀行的風險意識和借貸尺度。美國國會能否盡快通過財政刺激方案也是一個重要看點。日本銀行例會上，估計加碼資產購買規模。歐洲央行會不會在言辭上令市場感到更放心，也值得留意。至於數據，暫時不看也罷。
市場預測Fed降息3～4碼 可能重啟QE
ltn 2020-03-15 05:30
投資人預測Fed本週三將再大幅降息3至4碼。（彭博）
〔編譯楊芙宜、記者張慧雯／綜合報導〕路透報導，美國聯準會（Fed）月初才緊急降息，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch數據顯示，投資人預測Fed本週三將再大幅降息三至四碼（○．七五至一個百分點），把基準利率降至接近零的水準；這反映投資人仍希望Fed繼續採取行動，以減緩金融市場在疫情蔓延下焦慮動盪。
報導指出，Fed也可能宣布確保充分流動性和借貸，或重啟金融海嘯後的量化寬鬆（QE）資產收購措施。Fed三月三日甫意外宣布緊急降息兩碼，使聯邦資金利率目標區間來到介於一％至一．二五％，以應對武漢肺炎疫情對美國經濟威脅升高。
投資人對Fed大幅降息的預測持續，十四日台灣晚間九點半，FedWatch數據顯示，降息四碼的可能性約六十八％，降息三碼可能性約卅二％。
Fed本週例會若有所行動，可望提振美股在歷經一九八七年來最大崩盤後的投資信心。美國金融服務業者貝雅（Baird）分析師戴爾維奇表示：「如果市場感受到Fed正在適當回應和幫助投資人、消費者，感覺到有人在當家，或許可有助於情勢平靜下來。」
紐約聯準銀行繼宣布將向短期融資市場注資逾一．五兆美元（約四十五．六兆台幣）後，十三日再宣布收購所有天期的美國公債三三○億美元，做為先前Fed提出每月六百億美元購債計畫一環。
美國財政部長努勤十三日接受財經媒體CNBC訪問表示，他預料疫情對美國經濟的打擊將是短期的，財政部和Fed正努力保持市場開放、支撐流動性、必要時幫助銀行、並尋求大幅增加對小企業的放款，「我們將研究工具箱裡的每一種工具」。
努勤︰對中關稅減免 非考慮選項
努勤說，目前尚不清楚經濟影響將持續多久，因疫情擴散形勢仍在變化，但預計年底前美國經濟將強勁反彈，投資人可關注長線投資；不過，有一個選項未被考慮，「對中國的普遍關稅減免不在討論範圍內」。
國內投信業者表示，市場預期Fed十八日再度降息兩碼的機率相當高，而我國央行將於十九日召開理監事會議，在各國陸續降息的情況下，央行降息的可能性也增加。投信業者表示，雖然國內金融狀況並未到需要降息的地步，但各國紛紛降息後，央行「預防性降息」的可能性越來越高。
高盛預測：Fed下周降息一個百分點
2020-03-14 00:28 聯合報 / 編譯簡國帆／綜合外電
高盛預測，美國聯準會（Fed）將降息1個百分點。 圖／聯合報系資料照片
鑒於美國和全球的新冠病毒病例持續增長，金融狀況進一步急劇收緊，經濟前景風險上升，投資銀行高盛昨調整對美國聯準會（Fed）的降息預測，最新預測三月十八日公開市場委員會（ＦＯＭＣ）會議上將降息一個百分點，耗盡剩餘政策空間，讓聯邦基金利率快速回到零至百分之○點二五的危機時代水平。
高盛先前預估，聯準會將在三月和四月的ＦＯＭＣ會議各降二碼；最新預測聯準會將會加快腳步。
在美國政府應對新冠疫情遲遲未傳出與全面財政政策有關的積極消息後，投資者期待央行來填補空白。聯準會釋放了一兆美元流動性，但未能阻止股市下墜。投資者紛紛呼籲聯準會在下周把利率下調至零，或者可以更早。
投資者認為，在沒有財政政策支持的情況下，聯準會的行動不足以使經濟免受疫情侵害。川普政府正在與國會討論緊急法案，但是將任何內容簽署成法仍需要時間。聯儲會希望政府能多管齊下採取有力措施遏制病毒傳播，但也必須盡自己所能減輕經濟承受的痛苦並加快復甦。
川普周三發表的講話幾乎沒有包含財政刺激措施的任何細節，但他對歐洲實施的旅行限制令卻加深了人們的恐慌。德意志銀行首席經濟學家Matthew Luzzetti指出，包括信貸利差擴大、波動性上升等，金融狀況嚴重收緊，將對經濟前景產生重大影響。
但如果利率降至零，聯準會手頭進一步刺激經濟的工具就將所剩無幾。聯準會現正朝著金融危機期間的量化寬鬆（ＱＥ）方向發展，但即使啟動ＱＥ，長期殖利率也沒有多少下降的空間。
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